在老特拉福德，时间似乎未能治愈任何伤痛。过去的21年里，尤其是在漫长的等待与期待中，曼联俱乐部的财务状况愈显堪忧。最新发布的财务报告显示，尽管球队的场上表现有所上升，前景依然阴霾重重。这份报告涵盖了2025-26赛季的相关数据，再次让人想起足球史上最具争议性的事件之一：2005年5月格雷泽家族通过旗下“红足球有限公司”完成对曼联的杠杆收购。尽管球迷们毫不遮掩地抗议这一举动，收购依然如愿以偿。

在当年的短暂光辉下，主教练弗格森爵士的辉煌成就曾暂时掩盖了俱乐部内部的潜在危机。他执教期间，曼联赢得了五届联赛冠军，而俱乐部的债务则如雪球般不断膨胀。自弗格森退休以来的13年间，曼联的奖杯数量仅有五座，这对一家曾在巅峰期所向披靡的豪门而言，简直不可思议。然而，现实是毋庸置疑的：球队已连续七个赛季亏损。即便去年收入再创新高，原本超过一亿英镑的财政优势也已烟消云散。

格雷泽家族的一员阿夫拉姆-格雷泽在与金融界人士的交谈中声称，俱乐部的商业成功并不完全依赖于竞技表现，但事实却是，尽管曼联仍名列世界足球顶尖俱乐部之中，赞助收入的增长却已经停滞，与国内外其他对手形成鲜明对比。在三十年的巅峰期后，曼联正面临收入下滑的风险，上赛季，俱乐部的商业收入可能跌至第五位。此外，虽然做出大规模削减成本的努力，因高额的融资成本，依然无力走出亏损泥潭，若非如此，他们本可实现盈利。 乐玩lewin

自2005年那场收购以来，曼联一直背负着巨额债务。然而，随着新冠疫情的爆发，以往的财务平衡被彻底打破，2020年底的危机迫使俱乐部首次动用循环信贷额度（RCF）。自吉姆-拉特克利夫爵士在三年前入股以来，曼联对短期债务的依赖愈发凸显。这一趋势反映出拉特克利夫所掌控的英力士集团的运作风格。如今，曼联的循环信贷额度上限已提升至4亿英镑，体现了俱乐部对这一融资工具的追捧。

根据数据显示，截至2025年底，曼联已动用的循环信贷额度累积达2.9亿英镑，接下来六个月偿还了1.8亿英镑。与此同时，俱乐部在夏季引援期间又借用了1.2亿英镑，而后在9月归还3000万英镑。相较于短期债务的波动，长期债务却始终在增加。今年6月，曼联对4.25亿美元的优先担保票据进行了再融资，取而代之的是将在2031年到期的新票据，且借来的2.25亿美元的固定贷款依然存在，尽管到期日被推延至同年。

结合当前的借款余额，曼联总债务约为7.79亿英镑，濒临历史新高。对这一状况的不满在业界愈演愈烈，外界对足球圈财务规则的质疑声不断升温，认为这样的规则竟让曼联在巨额债务的背景下依然能够投入引援。而实际上，格雷泽家族的收购赋予曼联的不仅是债务，更是对球队潜能的抑制，数百万英镑被锁死在利息支出中。 乐玩lewin

与那些因建设新球场而负债累累的俱乐部相比，曼联的利息负担无疑更为沉重。在过去的一个赛季中，俱乐部因利息支出导致净流失3680万英镑，同时还需承担720万英镑的债务发行成本。在经历了6350万英镑的支出后，曼联的自由现金流变为负值，此次支出是为购买老特拉福德旁的一块土地，计划未来建立一座可容纳10万人的新主场，而这一雄心壮志势必要求更多的债务融资。

想要削减如此巨额的利息支出并非易事。优先债务的本金及其高企的利率就已让曼联多付了1340万美元的利息。此外，若俱乐部不能减少对循环信贷额度的依赖，每年超4000万英镑的利息支出将成为常态。上赛季，曼联的税前亏损为4700万英镑，但若去掉利息成本，根据队员出售所带来的收益，俱乐部在自2020年以来获得了史上第一次账面盈利。然而，即便考虑到1600万英镑的运营亏损，该数据在两方面的影响下都令曼联未能从困境中全面突围。